Beleggen in de NS, je moet er als Nederlander misschien niet aan denken. Er staan ook geen spoorwegmaatschappijen op de Amsterdamse beurs, beleggen in treinen en spoor is vooral een Amerikaans fenomeen. Analisten, maar ook superbelegger Warren Buffett, zijn enthousiast over deze sector.
Berkshire Hathaway, het beleggingsvehikel van Warren Buffett, deed in 2009 met de Amerikaanse spoorwegmaatschappij Burlington Northern Santa Fe haar grootste overname ooit. De ‘railroad business’ is nu in het jaarverslag van Berkshire na de verzekeringsactiviteiten de tweede divisie die apart besproken wordt. Het orakel van Omaha noemde Burlington dit jaar nog een van de vier ‘juwelen’ in zijn portefeuille.
Nu is Burlington door Buffett van de beurs gehaald, maar er staan nog een paar concurrenten van het bedrijf op de New York Stock Exchange, waar spoorwegaandelen honderd jaar geleden zelfs enige tijd de dominante sector op de aandelenbeurs vormden: in 1900 bestond 60 procent van de Amerikaanse beurs uit treinaandelen. Dat was voor een deel de bubbel van die tijd, nu is de sector (zeer) volwassen en vormen de bedrijven die overleefden een interessante niche in de transporthoek.
De drie grootste Amerikaanse beursgenoteerde spoorwegbedrijven van nu zijn Union Pacific, CSX Corporation en Norfolk Southern. Deze bedrijven hebben forse beurswaardes en worden vrij hoog gewaardeerd.
| Drie Amerikaanse spoorwegaandelen vergeleken | |||||||
| ticker | koers | beurswaarde | K/W 2020 | K/W 2021* | dividend rendement* | ROE (Gem. '16-'20) | |
| CSX Corporation | CSX | $95,54 | $ 72,6 mrd | 26,8 | 21,9 | 1,2% | 26,0% |
| Norfolk Southern | NSC | $268,00 | $ 67,5 mrd | 29,1 | 23,8 | 1,5% | 19,8% |
| Union Pacific | UNP | $216,09 | $ 144,7 mrd | 26,6 | 22,7 | 1,8% | 31,2% |
* = taxatie 2021, K/W = Koers-winstverhouding, ROE = Return on Equity, rendement op eigen vermogen (bron: Bloomberg)
Dat de koers-winstverhoudingen ruim boven de 20 liggen heeft te maken met de stabiele en hoge winstgevendheid van deze drie bedrijven. Het rendement op het eigen vermogen ligt in de meeste jaren ruim boven de 20, en hoewel de winsten in coronajaar 2020 iets terugvielen, werden er bepaald geen rode cijfers geschreven.
| Winsten daalden licht in 2020, lopen komende jaren weer op | ||||||
| Winst per aandeel | 2018 | 2019 | 2020 | 2021* | 2022* | 2023* |
| CSX Corporation | $3,71 | $4,00 | $3,56 | $4,36 | $4,90 | $5,23 |
| Norfolk Southern | $9,03 | $10,13 | $9,21 | $11,25 | $12,77 | $13,63 |
| Union Pacific | $7,99 | $8,38 | $8,12 | $9,53 | $10,66 | $11,54 |
* = taxatie (bron: Bloomberg)
Nu de Amerikaanse economie naar verwachting weer gaat aantrekken, zullen de spoorwegmaatschappijen hun winsten de komende jaren zien herstellen. Televisie-analist Jim Cramer benadrukte deze week nog op CNBC hoe waardevol rails zijn, naar aanleiding van de overname van Kansas City Southern door Canadian Pacific.
Cramer is niet de enige, de meeste analisten die deze aandelen volgen zijn positief. Koopadviezen overheersen, waarbij men een lichte voorkeur (bron: Bloomberg) heeft voor Union Pacific: 20 van de 29 analisten geven een koopadvies.
Met een koers-winstverhouding (K/W) van nog geen 23 voor het lopende jaar is Union Pacific inderdaad goedkoper dan Norfolk, maar wel iets duurder dan CSX. Maar Union Pacific scoort verreweg het best in rendement op het eigen vermogen, niet toevallig een van de beleggingsmaatstaven waar ook Warren Buffett altijd veel aandacht voor heeft. Dat zal ook bij veel analisten de doorslag hebben gegeven.